Несмотря на прогресс в реформах, Узбекистан сталкивается с институциональными, политическими и социальными рисками, отмечает агентство Moody’s. Он уступает странам с аналогичным рейтингом по таким показателям, как «голос и подотчётность», верховенство закона и контроль над коррупцией.
Низкий уровень доходов населения, слабая конкурентоспособность и недостаточно развитые институты продолжают сдерживать рост кредитного рейтинга Узбекистана. Об этом говорится в отчёте международного рейтингового агентства Moody’s.
Moody’s ранее подтвердило долгосрочный рейтинг Узбекистана на уровне Ba3 и улучшило прогноз с «стабильного» до «позитивного». Организация отметила устойчивый экономический рост, снижение дефицита бюджета и относительно низкий уровень госдолга страны.
Рейтинг Ba3 по шкале Moody’s означает, что Узбекистан относится к странам со спекулятивным (неинвестиционным) уровнем кредитоспособности и умеренно высоким риском. Страны с рейтингом Ba3 могут привлекать инвестиции, но инвесторы требуют более высокую доходность из-за рисков. Moody’s также присвоило позитивный прогноз, что означает вероятность повышения рейтинга при успешной реализации реформ.
Институциональные ограничения и политические риски
Механизм передачи сигналов денежно-кредитной политики Центрального банка остаётся ограниченным из-за высокой долларизации, слабого межбанковского рынка и неразвитых внутренних финансовых рынков, отмечает агентство.
В Moody’s подчёркивают, что несмотря на «определённые позитивные сдвиги», Узбекистан всё ещё уступает странам с аналогичным кредитным рейтингом по ключевым показателям, включая «голос и подотчётность», верховенство закона и контроль над коррупцией. Hfytt агентство S&P также отметило высокую централизацию власти, в Узбекистане слабые механизмы подотчётности и ограниченный баланс между институтами.
Агентство также отмечает наличие умеренных политических рисков, связанных с возможными социальными и экономическими издержками приватизации крупных госпредприятий. Реклама на Gazeta
Аналитики указывают на умеренные политические риски, связанные с тем, что приватизация крупных госпредприятий может повлечь за собой социальные и экономические издержки. Это, в свою очередь, может замедлить ход реформ и усилить неопределённость деловой среды.
С геополитической точки зрения, вторжение России в Украину и возможное расширение её влияния в Европе и СНГ усиливают внешнеполитические риски, в том числе и для Центральной Азии. При этом подчёркивается, что «несмотря на тесные связи с Россией, Узбекистан с начала конфликта занимает нейтральную позицию».
Экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы
Moody’s присвоило Узбекистану оценку ESG-влияния CIS-4. Это означает, что экологические, социальные и управленческие риски понижают кредитный рейтинг по сравнению с тем, каким бы он был без этих факторов. Основное влияние оказывает слабое качество государственного управления.
Экологические риски (E-3)
Основными угрозами для Узбекистана остаются нехватка воды, засоление почв, загрязнение окружающей среды и экстремальные температуры. Это создаёт долгосрочные риски для сельского хозяйства и текстильной отрасли.
Вместе с тем, благодаря крупным запасам золота и диверсификации экономики, «страна менее уязвима к рискам перехода к низкоуглеродной экономике по сравнению с соседями».
Социальные риски (S-3)
Moody’s обращает внимание на благоприятную демографическую структуру, но в то же время указывает на ограниченный доступ к качественным социальным услугам, включая образование, здравоохранение и жильё, что сопоставимо с другими странами Центральной Азии.
Несмотря на выраженную приверженность властей принципам открытого управления и стремление расширить роль СМИ и гражданского общества в решении социальных проблем, масштабные преобразования в государственно-ориентированной экономике в сочетании с низкими доходами населения могут создать давление на социальную стабильность, отметили аналитики.
Управленческие риски (G-4)
Оценка влияния качества управления на кредитный профиль Узбекистана на уровне G-4 отражает слабые, хотя и улучшающиеся, институты по сравнению с аналогичными странами.
«Правительство стремится преодолеть характерную для страны непрозрачную и всепроникающую бюрократию, а также продолжающиеся проблемы с коррупцией, которые в значительной степени являются наследием командной экономической модели», — говорится в отчёте.
Moody’s считает, что «техническая помощь со стороны широкого круга международных партнёров, вероятно, будет способствовать укреплению институционального потенциала в долгосрочной перспективе».